能耗双控收紧再现芯片及工业品涨价潮,供给

格致每周观察第39周

0年

能耗双控收紧，冲击工业生产，工业品价格攀升；意法半导体、赛灵思再发涨价函，新一轮芯片涨价潮来袭；—8月份全国规模以上工业企业利润同比增长49.5%；0年来罕见大限电，拉闸限电席卷全国各地；易纲"一锤定音"，中国有条件实施正常货币政策！；摩根大通：Delta感染峰值已过；芯片荒下高盛大幅下调全球汽车产量预估；美国9月消费者信心指数跌至逾半年低位；恒大汽车终止A股上市；宁德时代：确以约9亿元人民币收购加拿大锂业公司00%股权；AMD首席执行官预测芯片短缺明年有望缓解；印度正在规划一家晶圆厂，投资75亿美元；迈瑞40亿买下芬兰免疫原材料供应商HyTest；3亿元砸入研发，4家企业IPO，亿外周进入主战场；俞敏洪“双减”后首次公开露面；抖音再发K管控新政，学科类个人IP彻底结束；梅卡曼德机器人获近0亿元C系列融资，美团、IDG领投；沃尔沃旗下电动汽车品牌极星已同意以SPAC形式上市；

秦逸飞博士

首席经济学家

daniel.qin

gezhiasset. 　　

撇除个别地方因“能耗双控”考核采取的限产限电因素，市场电力需求增幅大，煤炭资源紧缺，煤价高企、煤电企业亏损，是导致全国限电的关键共因。

3.易纲"一锤定音"，中国有条件实施正常货币政策！

“中国有条件实施正常货币政策，目前不需要实施资产购买操作。”人民银行行长易纲如是说。这是对中国是否会实施量化宽松（QE）的直接否定，对市场来说，无疑有着一锤定音的效果。

9月8日，人民银行官方发布央行行长易纲在最新一期《金融研究》上刊发的题为《中国的利率体系与利率市场化改革》的署名文章。文章系统介绍了我国现有的利率体系，以及利率市场化改革的进展，并展望下一步中国货币政策的实施空间。

年金融危机以来，欧美主要国家开始实施量化宽松（QE），货币当局直接“下场”购买信用债等金融资产，从而向市场“放水”注入流动性；疫情发生以来，QE进一步加码。这种资产购买操作令当前全球主要发达经济体的利率长期趋于下降，一些经济体的政策利率已接近于零利率甚至负利率。

面对发达国家纷纷QE，市场也有疑问中国会不会走上这一道路。对此，易纲强调，中国的经济潜在增速仍有望维持在5%-6%的区间，有条件实施正常货币政策，收益率曲线也可保持正常的、向上倾斜的形态。中国将尽可能地延长实施正常货币政策的时间，目前不需要实施资产购买操作。

国际宏观信息

.摩根大通：Delta感染峰值已过

摩根大通发布报告称，随着Delta病毒感染峰值已过，经济将迎来强劲复苏，任何美股下跌机会——如上周初市场恐慌下的抛售，都应该被视为买入良机。

摩根大通认为，美股上周大幅抛售是由CTA和期权对冲的量化交易流所推动的，这没有从根本上改变他们对美股整体看涨前景。

摩根大通表示，“应该利用任何回调机会来增加美股（仓位）。”该机构指出，随着更多周期性行业推动股市走高，市场预期经济重启股将恢复上行趋势。这一观点的基础是：货币政策最终将正常化，像银行等金融板块应该会随着利率回升而受益。

市场预计美联储将在今年晚些时候开始缩减每月00亿美元的债券购买规模，75%的市场参与者预计，0年至少会加息一次。

而另一个有助于推高美股的重要因素是：COVID-9感染病例数的下降。摩根大通认为，COVID-9感染病例数已经在美国和全球见顶了。

“我们现在认为，Delta感染潮可能已经见顶，目前在美国和全球范围内正在消退。只要疫情继续缓解，（经济）强劲增长将到来，0年经济活动会重新加速。”摩根大通表示。

根据历史数据，摩根大通预计0年剩余时间内美股将获得正回报，因为股市将走出一年中最疲软的9月，并进入强劲的月份。

.芯片荒下高盛大幅下调全球汽车产量预估

随着全球芯片短缺和其它供应链问题持续影响汽车生产，高盛（GoldmanSachs）日前大幅下调了其对全球汽车产量的预估，以反映近阶段供需紧张的环境，这种紧张局面预计还将持续几个季度。

高盛目前预计0年全球将生产万辆汽车，而此前的预测为8万辆；预计0年全球将生产万辆汽车，而此前的预测为万辆。该行分析师MarkDelaney认为，芯片荒没有好转的现象，并警告半导体供应链不透明。

上周市场分析机构SusquehannaFinancialGroup发布的一份研究报告显示，8月份芯片交付时间比上月增加了6天，达到约周。这是该公司07年开始跟踪数据以来的最长等待时间。

大众（Volkswagen）、戴姆勒（Daimler）和宝马（BMW）9月初均发出了悲观预测，在接下来的几个月甚至几年里，企业制造商可能仍将处于芯片、零部件短缺状态。

高盛认为，在艰难的行业环境下，特斯拉和通用汽车将成为赢家。特斯拉被高盛称为行业领导者，处于良好的增长位置，通用汽车则被视为有吸引力的股票，抓住了行业生产复苏的好处，以及从电动汽车和先进的驾驶辅助系统获益的机会。高盛对这两只股票的评级均为“买入”，目标价意味着两位数的上涨。

3.美国9月消费者信心指数跌至逾半年低位

世界大型企业研究会公布的调查数据显示，美国9月消费者信心指数为09.3，预期为5，前值为3.8。至此，美国消费者信心指数已连续个月下滑，创0年月以来新低。从分项数据来看，现状指数跌至五个月低位，而预期指数更是跌至00年月以来新低，显示出美国疫情持续蔓延削弱了消费者对经济的信心，消费者对短期商业环境的预期有所恶化。与此同时，美国失业救济金对消费的提振作用逐步消退，由于消费在美国经济中占比约七成，市场对美国经济复苏放缓的预期正在强化。

新能源与智能汽车

.恒大汽车终止A股上市

9月6日晚间，港股恒大汽车发布《终止建议根据特别授权发行人民币股份》公告，恒大汽车在公告中称，经慎重考虑后，公司与海通证券股份有限公司双方同意终止上市辅导协议，并将会向中国证券监督管理委员会深圳监管局报告。因此，建议发行人民币股份将不再继续进行。只差汽车的恒大汽车。恒大汽车由恒大健康更名而来，旗下包括健康业务和新能源汽车业务，在新能源汽车领域，恒大集团通过一系列收购实现对新能源汽车整车研发制造、动力电池、动力总成等产业布局。曾经，许家印曾用“买买买、合合合、圈圈圈、大大大、好好好”总结恒大“换道超车”之路。针对恒大新能源的发展和定位，许家印也曾公开表明，想要用3-5年的时间成为全世界规模最大、实力最强的新能源汽车集团。或许，恒大是真的在造车，截至00年月，恒大在新能源汽车产业已累计投入亿元，其中研发投入高达49亿元。然而，即便在巨额资金的支持下，恒大汽车量产却遥遥无期。当前，恒大集团遭遇前所未有的挑战，恒大汽车也是难以独善其身，部分股权将面临被出售的命运，更加剧了车型量产的困难。.宁德时代：确以约9亿元人民币收购加拿大锂业公司00%股权加拿大千禧锂业公司（MillennialLithium）宣布，已同意接受中国电动汽车电池制造商宁德时代的收购，交易价格为3.亿加元（约合.97亿美元）。宁德时代击败赣锋锂业赢得了这场竞购战。本月较早时，宁德时代出价每股3.85加元收购千禧锂业，超过了今年7月赣锋锂业每股3.6加元的报价。千禧锂业周二表示，宁德时代还同意补偿其向赣锋锂业支付的万美元违约金。根据协议，赣锋锂业在下周一之前可以提出更高的报价，但后来决定放弃。

新材料与芯片半导体

.AMD首席执行官预测芯片短缺明年有望缓解

AMD首席执行官苏姿丰周一表示，到0年下半年，全球芯片短缺的严重程度将有所缓解，不过她警告说，明年上半年的供应仍可能会很紧张。

在疫情造成供应链严重瓶颈后，芯片制造商仍在追赶需求。但苏姿丰称，去年计划中的制造工厂可能在未来几个月开始生产芯片，从而帮助缓解个人电脑部件和其他微芯片的短缺。

苏姿丰在一次会议上说：“我们总是经历起伏的周期，需求超过供应，反之亦然。但这次不一样。”她说，随着更多的生产能力变得可用，情况将会逐步改善。开设一座新工厂可能需要8到4个月，有些情况下甚至更长。这些投资大概是一年前开始的。”

AMD主要销售用于个人电脑、游戏机和服务器的处理器和显卡。自00年新冠大流行开始以来，随着全球各地的消费者为家里购买新电脑，以便他们的孩子可以远程上学，PC销量大幅上升。苏姿丰说：“疫情将需求提升到了一个新的水平。”

去年，AMD宣布计划以亿美元收购Xilinx，但该公司尚未获得完成收购所需的全部批准。苏姿丰周一表示，AMD仍认为这笔交易将在今年年底前完成。她补充称，半导体行业可能会出现更多交易。苏姿丰说：“整合是不可避免的。初创企业可以做非常酷的事情。我非常尊重这些创业的人。但如果你想在这个行业做一些非常大的事情，你知道，规模是非常重要的。”

.印度正在规划一家晶圆厂，投资75亿美元据《彭博》引述知情人士报导，印度和台湾正在就一项协议进行谈判，协议将在年底前将晶片制造带到南亚，同时降低用于生产半导体的零组件的关税，此举可能会引发与中国新的紧张关系。知情人士说，新德里和台北的官员最近几周会面，讨论了一项将为印度带来一座价值估计约75亿美元芯片工厂的协议，可供应从5G设备到电动车的多种产品。知情人士说，印度目前正在研究拥有充足土地、水和人力的可能地点，同时表示，将从03年起对于50%的资本支出提供财务支持，此外，还有税收减免和其他激励措施。知情人士同时声称，台北方面希望双边投资协议能取得迅速进展，包括降低用于生产半导体所需的几十种产品的关税。

医疗医药

.迈瑞40亿买下芬兰免疫原材料供应商HyTest

近日，迈瑞医疗(760.SZ)公告，公司收购HyTestInvestOy（简称“海肽生物”）及其下属子公司00%股权的交易已完成交割，交易价款5.3亿欧元（约合40亿元人民币）。

00年初，新冠疫情爆发。鉴于国内疫情的流行情况，HyTest的上海分部取消了原定于当年月底的新场所开业仪式，并将开业仪式的预算捐赠给了武汉市防疫指挥部武汉东湖高科技开发区，以支持对抗新冠的战斗。

而实际上，这只是HyTest在应对新冠的战争中，所贡献的极小一部分。

成立于年的芬兰公司HyTest，是全球领先的体外诊断（IVD）行业抗原、抗体原材料供应商。其具有较强的研发、生产能力，在心脏标志物、炎症标志物、传染病、宠物、代谢、肿瘤、凝血、生育妊娠等领域拥有广泛布局，且在心血管标志物检测、流感病毒检测和宠物检测等原料市场具有全球竞争优势。

00年，由于新冠疫情带来的需求量上升，HyTest实现营业收入万欧元，同比增长0.04%；营业利润96万欧元，同比增长66.%。

HyTest与中国结缘已久。0年，其便在上海张江高科技园区设立办事处。

本次收购中，双方原本关系也相当密切.HyTest与迈瑞医疗有十多年的合作历史，是迈瑞核心原料的主要供应商之一，双方互为对方的前五大核心合作伙伴。

交割完成后，迈瑞医疗全资子公司迈瑞荷兰已经直接或间接持有海肽生物及其下属子公司00%的股权，依法享有各项股东权利并承担相应股东义务。海肽生物将纳入公司合并报表范围。

这笔收购是迈瑞医疗有史以来进行的最大一笔收购。

.3亿元砸入研发，4家企业IPO，亿外周进入主战场

外周动脉疾病是我国医疗重大挑战。外周动脉疾病所涉范围广泛，占据血管的半壁江山。外周动脉疾病（PAD）是指除去冠状动脉、脑内动脉和主动脉的动脉血管病变，主要包括下肢动脉、颈动脉和椎动脉、上肢动脉、肾动脉、肠系膜动脉病变。外周动脉疾病后果严重，导致间歇性跛行、下肢静息痛、严重的高血压和肾功能衰竭、颈动脉狭窄等。PAD患者5年自然病程中，0%～5%的患者发生心血管死亡，5%～0%会发展为重症下肢缺血（CLI），早发现早干预，有助于改善预后。CLI患者的年死亡率50%，5年的死亡率为70%，近一半病例为救肢需要手术治疗。在PAD众多细分中，下肢动脉病变（LEAD）是最成熟的细分市场。LEAD为动脉粥样硬化引起的外周动脉疾病最常见表现，下肢动脉疾病约占所有外周动脉疾病病例的80%。所以在外周介入市场主要参与者的市场策略中，外周动脉市场常指下肢动脉疾病。下肢动脉疾病治疗不足的现状正在被逐渐改变，预期未来接受下肢动脉疾病治疗的患者人数复合年增长率达到0.4%。在过去，由于病程进展隐匿，患者长时间没有症状，所以下肢动脉疾病患者中接受介入治疗的患者并不多。随着我国血管外科的蓬勃发展，成像技术的发展及其在临床的应用增多提高了血管疾病的检出率，大众生活水平的提高等一系列因素都让下肢动脉疾病的治疗率不断提高。05年-09年中国下肢动脉介入手术的复合年增长率为8.5%；预计09年-04年的复合年增长率为0.4%。中国下肢动脉介入手术的历史及与预测数量（05年-年）（千例）资料来源：归创通桥招股书，蛋壳研究院制由于外周血管介入产品本身的高研发难度与高成本，布局外周静脉介入的企业本身是具有一定规模。在外周静脉介入市场中，除了美敦力、波士顿科学等海外企业，还有先瑞达、先健科技、归创通桥、心脉医疗、乐奥医疗等本土企业。根据企业定位、规模的不同，每家企业都有不同的业务方向。凭借其庞大的市场规模与先发优势，跨国企业致力于打造完整的产品线。美敦力、波士顿科学、碧迪医疗身处医疗资源发达的美国，立于心血管领域的雄厚背景，在外周介入市场广泛布局。通过收购，美敦力在射频消融领域的两款导管产品涵盖了浅静脉和交通支的整体解决方案，碧迪医疗在静脉支架、滤器、抽吸导管都有获批产品。面对外资垄断的外周静脉介入市场和医疗成本降低的需求，国内企业在近几年纷纷布局外周介入市场，其中有先瑞达、心脉医疗、先健科技、归创通桥、惠泰医疗等上市企业，也不乏茵络、天鸿盛捷等创新企业。整体说来，中国外周介入市场发展较晚，目前仍处于快速发展期。国内企业在动脉介入的动作较多且快，但多数静脉介入产品仍处于研发阶段，预计未来几年静脉介入领域会迎来爆发期。

教育

.俞敏洪“双减”后首次公开露面

9月5日，新东方在北京艺术区举行了大学生学习与发展中心品牌升级发布会。据悉，此次发布会原计划由新东方教育科技集团CEO周成刚致辞，临时改由新东方董事长俞敏洪到场致辞，由此可见俞老师对此次发布会的重视程度。

就在一天前，曾有媒体披露新东方将于年底前裁员四万人，中小学业务将在秋季后逐渐关停，引发外界对新东方下一步转型工作的猜想。发布会上，俞敏洪强调大学业务并非转型，而是新东方的“坚守和回归”。

发布会当天，新东方推迟近两个月的财报终于被公开，该财报为截至0年5月3日的0财年经审核业绩报告。

财报显示，0年财年，新东方营收4.77亿美元，同比增长9.5%；净利润.3亿美元，同比下降35.03%；归属于股东的净利润为3.34亿美元。财报显示新东方的教师团队截至5月3日共有人，主要由全职教师组成，其次为合同教师。学员数量方面，参加中学及高中阶段课外辅导的学员共有67.3万名，参加幼儿园和小学阶段课外辅导的学员为.8万名；与此次发布会相关的备考课程，约有39万名学生注册，其中海外备考课程为9.8万人，中国备考课程为9.3万人；成人英语课程约有5名学员注册。

谈及双减意见对公司将造成的影响，新东方在财报中坦言为符合“双减”政策而采取的措施，将对新东方的业务、财务状况、经营业绩和前景产生重大不利影响。

新东方称，可能会在不久的将来就义务教育阶段的学科辅导服务采取进一步行动，以保证自身合法合规，包括关闭一些学习中心和在必要时裁员，以维持持续运营；并可能会因租赁终止、解雇员工和其根据最新监管发展采取的其他行动而产生重大减值和遣散费。

在此背景下，俞老师选择在双减意见后首次公开露面，由此可见新东方对大学生业务的重视程度。在发布会上，新东方宣布将对现有的四六级、考研、出国考试等四大业务版块进行产品和课程升级，未来还将拓展计算机等级考试、司法考试等教育培训项目，对大学生培训的发力动作相当明显。

.抖音再发K管控新政，学科类个人IP彻底结束

9月4日，一位名叫Daniel的抖音运营工作人员在

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